Peut-on justifié les frais de gestion élevés ?
Les ETF ont révolutionné le monde de l’investissement en permettant aux investisseurs particuliers d’investir en bourse à moindre frais.
De nos jours, les frais de gestion sont devenu l’un des critères les plus importants que les investisseurs prennent en compte lorsqu’ils analysent des fonds d’investissement effet.
Par exemple, l’ETF Amundi MSCI World, l’un des plus populaires en France, a des frais courants de 0,38%.
Les frais ont pris une telle importance que beaucoup d’investisseurs insistent qu’il existe un lien presque causal entre frais et performance, à tel point qu’ils considèrent presque comme vérité immuable l’adage : « Plus les frais sont faibles, plus la rentabilité est élevée ».
Je connais de nombreux investisseurs refusent catégoriquement d’investir dans des fonds Sicav et certains ETF sectoriels au seul motif que « les frais sont élevés ».
Est-ce réellement le cas ? Peut-on dire avec certitude que les frais sont un bon indicateur de la qualité d’un fonds d’investissement ? Faut-il toujours investir dans les fonds d’investissements qui ont les frais les plus faibles ? Et, inversement, faut-il catégoriquement refuser d’investir dans les fonds Sicav qui ont des frais plus élevés que les ETF ?
Dans cet article, je vais vous expliquer que malgré leur importance, les frais de gestion ne sont pas forcément toujours un facteur discriminant lorsqu’il en vient au choix d’investissement.
Comprendre les frais de gestion
Avant de poursuivre, il faut expliquer clairement en quoi consistent les frais de gestion qui sont rattachés à un fonds d’investissement. De quoi s’agit-il exactement ?
- Les frais de gestion
Les frais de gestion représentent l’ensemble des frais qu’impliquent la gestion d’un fonds d’investissement.
Ces frais sont exprimés en pourcentage d’un montant d’investissement donné : Par exemple, si votre investissement vaut $10.000 et que vous payez $10 en frais, les frais de gestion sont de 0.10%.
- Décomposition des frais
Les frais de gestion couvrent plusieurs choses :
- La gestion du fonds à proprement parler (rémunération du gérant et de son équipe),
- Les commissions versées aux conseiller en investissements
- Les dépenses opérationnelles (frais de commissions lors des achats/ventes de titres ou encore les frais de conversion de devises, entre autres)
- Les taxes.
Cet ensemble de frais est donc additionné et donne les frais de gestion facturés par le fonds.
Note : J’utilise le terme “frais de gestion” de manière un peu abusive, car le terme exact est plutôt “frais courants”.
- Comment son prélevés les frais ?
Il est très important de comprendre comment les frais courants sont prélevés. En fait, les frais sont payés indirectement par les investisseurs car ils sont déduits du rendement total du fonds d’investissement.
Concrètement, cela veut dire que la performance que vous voyez affichée sur les documents officiels du fonds ainsi que vos relevés sont nets de frais.
Si votre fonds affiche un rendement de +10% en 2021, et que les frais de gestion sont de 1,5%, cela signifie que le rendement brut du fonds était de 11,5% et que 1,5% ont été ponctionnés directement de la performance brute pour rémunérer le fonds.
Si le même fonds affiche un rendement de -20% en 2022, cela signifie que le rendement brut était de -18,5%.
En tant qu’investisseur, vous ne voyez que la performance nette affichée sur votre relevé, et les frais ponctionnés ne sont pas affiché. Cela dit, la réglementation évolue et cela pourrait changer à l’avenir.
- Où sont affichés les frais ?
Les frais de gestion sont affichés sur la page web de présentation du fonds, dans les documents officiels du fonds ainsi que sur vos relevés.
Il est essentiel de bien comprendre les frais associés à vos investissements avant d’effectuer un achat, qu’il s’agisse d’un ETF ou d’un fonds Sicav.
- Les autres frais
Malheureusement, les frais de gestion n’englobent pas tous les frais auxquels sont soumis les investisseurs.
Parfois, certains fonds facturent des frais d’entrée : Si les frais d’entrée sont de 5%, et que vous investissez $1.000, $50 est versé à la société qui gère le fonds d’investissement et votre investissement réel est de $950.
D’autres fonds facturent des frais de sortie, soit un pourcentage prélevé sur le montant de la vente, soit sur un pourcentage prélevé sur le montant initial de votre investissement.
Ensuite, si les fonds sont détenus dans une « enveloppe », comme un contrat d’assurance-vie, il faut rajouter les frais de gestion annuels du contrat.
Enfin, il existe aussi d’autres frais facturés par les courtiers ; cela est un sujet à part, et je vous invite à consulter la brochure tarifaire de votre broker pour en savoir plus.
FAUT-IL FUIR LES FRAIS ?
Je sais ce que beaucoup de lecteurs pensent : Comment va-t-il réussir à justifier les frais de gestion ?
Après tout, très peu de gérants actifs parviennent à battre le rendement du S&P 500. C’est prouvé, démontré, même signé Warren Buffet. D’ailleurs, il avait parié $1 million que des hedge fund ne battraient cet indice sur une période de 10 ans.
Qui serait assez fou pour argumenter le contraire ?
Et bien, vous avez raison. Selon une étude de la société S&P, 90% gestionnaires américains actifs ne parviennent pas à battre le rendement du S&P 500. Parmi les 10% qui réussissent, il est difficile de savoir s’il s’agit de chance ou de talent, et d’ailleurs peu de gérants battent le S&P de manière régulière et prévisible.
Vous l’aurez compris : Lorsqu’on parle du S&P 500, il serait difficile de vous convaincre d’investir dans autre chose qu’un ETF.
Mais qu’en est-il des autres indices majeurs ? Sont-ils aussi difficiles à battre ?
En fait, le S&P 500 n’est pas le seul indice boursier au monde. Il en existe plusieurs milliers, qui répliquent à peu près tout et n’importe quoi. Par exemple, il y a plus de 5.000 indices rien qu’aux Etats-Unis !
Sont-ils tous aussi difficiles à battre que le S&P 500 ?
La prolifération des ETF a également permis la prolifération de l’idée selon laquelle TOUS les ETF sont supérieurs aux fonds Sicav. De plus, les sociétés de gestion d’ETF sont très habiles en marketing. Elles ont réussi à nous convaincre d’un fait qui n’a pas vraiment été démontré de manière convaincante.
En réalité, pour un gérant de fonds, certains indices sont plus difficiles à battre que d’autres.
Les marchés américains sont les plus populaires, donc l’information est largement diffusée et disponible. Il est donc difficile d’identifier des actions sous-évaluées de manière régulière. le S&P 500 est probablement l’indice le plus “efficace”, c’est à dire que le prix de la majorité des actifs reflètent les informations disponibles à leur sujet.
Par contre, cela n’est pas le cas sur tous les marchés ou indices du monde !
2 exemples qui justifient les frais
- Exemple 1 : Indice MSCI World Information Technology
Notre premier exemple concerne l’indice MSCI World Information Technology. Cet indice traque la performance des plus grosses entreprises mondiales du secteur de la technologie.
Un ETF européen qui réplique la performance cet indice est l’ETF Lyxor World Information Technology. Il a des frais de gestion de seulement 0,30%. En outre, il affiche un rendement total sur 10 ans de 473%, ce qui est énorme.
Qui irait chercher une alternative chez les Sicav qui facturent des frais plus élevés ?
Et bien : Voyez le fonds Fidelity Global Technology, qui réplique plus ou moins le même indice. Ce fonds affiche des frais de gestion de 1,89%. Il vaut donc mieux s’en éloigner, n’est-ce pas ?
A vous de juger : Il affiche un rendement total net de frais de 545% sur 10 ans, soit 72 point de pourcentage de plus que l’ETF proposé par Lyxor.
Vous me direz qu’il s’agit peut être de chance, et que le gérant ne reproduira pas ces performances à l’avenir. Alors certes, personne ne connait le futur. En attendant, l’ETF Lyxor est en baisse de 15% depuis le 1er janvier, tandis que le fonds Fidelity est en baisse de ‘seulement’ 8% !
J’anticipe déjà votre prochaine question : Quid des frais d’entrée ? Boursorama facture 2% pour investir dans le fonds Fidelity ! C’est vrai, mais ces fonds sont souvent négociables. Dans mon cabinet, on ne facture jamais de commissions d’entrée pour investir sur un fonds.
Mais supposons que nous investissons $10.000 dans chacun de ces deux fonds. Comparons le rendement total sur 10 ans :
- FIDELITY : $10.000 – 2% de frais d’entrée
- Investissement initial = $9800.
- $9800 + 545%
- Montant final= $63.210
- LYXOR : $10.000
- Investissement initial = $10K.
- $10K + 473%
- Montant final = $57.300
- DIFFERENCE = $5.910
Pensez-vous que l’investisseur qui a investi dans le fonds Fidelity regrette d’avoir payé les frais de gestion ?
- Exemple 2 : Indice MSCI Small Cap
Prenons un deuxième exemple : l’indice MSCI EMU Small Cap, qui mesure la performance d’entreprises européennes à petite capitalisation boursières.
Encore une fois, si vous souhaitez investir dans un ETF qui reproduit la performance de cet indice, l’ETF Lyxor MSCI EMU Small Cap semble alléchant : Il a des frais de seulement 0,40% et a généré un rendement total de 179% en 10 ans. Est-ce le Graal des fonds d’investissements small cap ?
En parallèle, le fonds Sicav Groupama Euro Avenir N, dont j’ai déjà parlé dans une vidéo sur ma chaine YouTube, a généré un rendement total de 255% sur la même période. Malgré les frais d’entrée de 2% et des frais de gestion de 2%, son rendement total est largement supérieur à celui du Lyxor MSCI Small Cap.
On pourrait continuer la liste pendant longtemps, mais produire un article de cette longueur prend déjà beaucoup de temps, donc je vais m’arrêter là.
Connaissez-vous d’autres Sicav qui surperforment les ETF ? Faites-nous les découvrir dans les commentaires !
QUE RETENIR DE CET ARTICLE ?
La conclusion est que les frais de gestion ne sont pas toujours une mauvaise chose. En effet, certains indices peuvent tout à fait être battus, et la gestion active requiert beaucoup d’analyses et de trading, ce qui forcément implique des frais plus élevés qu’un ETF qui se contente de répliquer la performance d’un indice.
Ainsi, lorsque vous cherchez des idées d’investissement, pensez à comparer le rendement historique d’un ETF et celui d’un fonds Sicav, vous serez peut-être surpris !
